Warner Bros. Discovery atkal noraida Paramount piedāvājumu: “Tas ir parādos iegremdēts pirkums”
Lielo mediju konglomerātu apvienošanās un pārņemšanas karš turpinas radīt virpuļus Holivudā. Šonedēļ Warner Bros. Discovery (WBD) padome vienbalsīgi un noteikti noraidīja atjaunināto piedāvājumu no Paramount Global un tās partnera Skydance Media. Darījums, kura vērtība tiek lēsta aptuveni 108,4 miljardu dolāru apmērā, tika nosaukts par “leveraged buyout” jeb parādos iegremdētu pirkumu, kas jaunizveidotajam milžim uzreiz uzmestu uz kakla apburošus 87 miljardu dolāru parādus.
Šis jau ir otrais noraidījums pēdējo mēnešu laikā, kas skaidri parāda Warner Bros. Discovery nevēlēšanos iet sarežģītā un riskantā apvienošanās ceļā. Vēsture atkārtojas, taču šoreiz runa ir par ievērojami lielāku naudas summu un būtiski nopietnākiem argumentiem pret.
Kāpēc tik kategorisks “nē”? Parāda smagā ēna
Galvenais WBD padomes arguments ir vārds, kas finansu pasaulē bieži vien skanēs bīstami: **leveraged buyout**. Vienkāršāk sakot, tas nozīmē, ka lielākā daļa darījuma finansējuma tiktu segta nevis ar pircēju pašu naudu, bet ar aizņemtiem līdzekļiem. Šajā gadījumā runa ir par 87 miljardiem dolāru.
Iedomājieties, ka jūs pērkat māju, aizņemoties 80% no tās vērtības. Jūsu ikmēneša maksājumi būtu milzīgi, un jebkādas neparedzētas izmaiņas tirgū vai ienākumos varētu jūs padarīt maksātnespējīgu. Tas pats, tikai miljardu mērogā, notiktu ar apvienoto kompāniju. WBD vadība uzskata, ka šāds milzīgs parāda nastu uzreiz pēc apvienošanās **smagi ierobežotu jaunās kompānijas elastību un ieguldījumu iespējas**.
“Šis piedāvājums neattīsta Warner Bros. Discovery vērtību, bet gan radītu nepamatotu finansiālu risku mūsu akcionāriem,” varētu izklausīties oficiālais paziņojums. Praksē tas nozīmētu, ka līdzekļi, kas būtu jāvelta jaunu satura veidošanai, tehnoloģiju attīstībai vai pat debesu krītošo straumēšanas pakalpojumu cenu karā, tiktu novirzīti parādu apkalpošanai.
Revidents piedāvājums un nemainīga pozīcija
Interesanti, ka Paramount un Skydance jau bija uzlabojuši savu sākotnējo piedāvājumu, pievienojot tam naudas komponentu un palielinot kopējo summu. Tomēr WBD padomes acīs **problēmas būtība nav cena, bet struktūra**. Pat pievilcīgs cipars uz čeka nevar aptumšot to, ka darījuma mehānisms liktu kompānijai sākt savu jauno ceļu ar milzīgu finansiālu apgrūtinājumu.
Šis noraidījums runā arī par pašu Warner Bros. Discovery pārliecību par savu neatkarīgo ceļu. Pēc sarežģītā apvienošanās ar Discovery un milzīgā parāda atmaksas procesa, kas jau ir noritējis, vadība, iespējams, nevēlas iestāties jaunā, vēl lielāka parāda cikla ieslēgumā. Viņi izvēlas **konsolidāciju un stabilizāciju**, nevis jaunu milzīgu risku.
Ko tas nozīmē mediju tirgum?
Šis notikums ir svarīgs signāls visai nozarei. Tas parāda, ka ne visi lielie spēlētāji ir gatavi apvienoties par jebkuru cenu, it īpaši, ja darījuma struktūra šķiet nepamatoti riskanta. Straumēšanas karu laikā, kad kompānijas cīnās par katru abonentu, **finansiāls veselums un operatīvā efektivitāte kļūst parvērtētākas nekā kārtējā “mēroga palielināšana”**.
1. **Konsolidācijas vilnis var palēnināties:** Pēc Disney-Fox, Warner-Discovery apvienošanām daudzi gaidīja nākamo lielo darījumu. WBD pozīcija parāda, ka turpmākās apvienošanās būs vēl rūpīgāk izvērtētas.
2. **Paramount nākotnes jautājumi:** Atkārtota noraidījuma saņemšana atstāj Paramount Global sarežģītā pozīcijā. Kompānijai jāturpina meklēt stratēģisku risinājumu savai nākotnei, jo neatkarīgas konkurētspējas uzturēšana straumēšanas laikmetā ir milzīgs izaicinājums.
3. **Akcionāru priekšrokas:** WBD darbība liecina, ka viņu galvenā uzmanība ir vērsta uz esošo akcionāru interesēm un kompānijas finansiālo veselību ilgtspējīgā termiņā, nevis uz īstermiņa spekulācijām.
Kāds ir nākamais gājiens?
Tagad bumbiņa atrodas Paramount un Skydance pusē. Vai viņi mēģinās izstrādāt trešo, vēl pievilcīgāku piedāvājumu, kurā samazināts parāda slogs? Vai arī viņi meklēs citu partneri? Savukārt Warner Bros. Discovery, šķiet, ir nolēmusi turpināt vienatnē, koncentrējoties uz savu satura bibliotēku, HBO Max un Discovery+ platformu attīstību un turpmāku parāda samazināšanu.
Viena ir skaidra: Holivudas “mega-darījumu” laikmets nav beidzies, taču tas ir kļuvis daudz piesardzīgāks. Naudas daudzums vairs nav vienīgais un galvenais arguments. Stratēģiskā loģika, ilgtspējīga finansiālā struktūra un reāls vērtības pieaugums akcionāriem ir kļuvuši par izšķirošiem faktoriem. Un šajā kontekstā Warner Bros. Discovery noraidījums ir skaļš un skaidrs paziņojums: labāk pašiem savākt savus kārtis, nekā pāriet pie cita galda ar milzīgu aizdevumu kabatā.