Capital One iegādājas Brex: Kā agrīnie investori nopelnīja, neskatoties uz “atlaides” pirkumu
Iedomājieties, ka jūsu uzņēmuma vērtība pirms pāris gadiem bija 12 miljardi, bet tagad tas tiek pārdots par “tikai” 3 miljardiem. Lielākajai daļai tas izklausītos pēc sakāves. Taču fintech pasaules sensācijā Brex gadījumā šis scenārijs ir tieši tas, kas liek tā agrīnajiem riska kapitāla investoriem smieties visu ceļu līdz bankai. Kā tas ir iespējams? Atbilde slēpjas leģendārā startupu teikumā: “Svarīgi ir nevis par ko jūs pārdodat, bet par ko jūs pērkat.”
Darījuma detaļas: Kapitals One iegūst Brex ar 75% atlaidi
Saskaņā ar oficiālo paziņojumu, lielā banku un finanšu pakalpojumu konglomerāts Capital One ir noslēdzis vienošanos par fintech startupa Brex iegādi. Transakcijas summa, kā ziņo TechCrunch, ir aptuveni 3 miljardi ASV dolāru. Tas ir ievērojams kritums, salīdzinot ar Brex pīķa vērtību 2022. gadā, kad uzņēmums tika vērtēts apburto 12 miljardu dolāru. Daudzi komentētāji uzreiz meta šķēpus, redzot šādu “atlaidi”. Taču, lai saprastu patieso attēlu, ir jāielūkojas vēsturē un tajā, kā darbojas startupu investīciju matemātika.
Kas ir Brex un kāpēc tas bija tik vērtīgs?
Brex tika dibināts 2017. gadā ar vienkāršu, bet spēcīgu misiju: radīt finanšu risinājumus jauniem uzņēmumiem, it īpaši tehnoloģiju nozarē. Tradicionālās bankas bieži vien noraidīja startupus bez ienākumiem vai kredītvēstures. Brex piedāvāja korporatīvās kredītkartes un skaidras naudas pārvaldības kontus, kas balstīti uz uzņēmuma naudas plūsmām, nevis personīgo kredītreitingu. Šī niša, kombinēta ar lielisku lietotāja pieredzi, ļāva uzņēmumam eksplozīvi augt un piesaistīt tādus leģendārus investorus kā Peter Thiel, Kleiner Perkins un Y Combinator.
Agrīno putnu stāsts: Kāpēc viņi smejas?
Šeit sākas interesantākā daļa. Lai gan pašreizējā iegādes cena ir daudz zemāka par pīķa vērtību, tā ir astronomiski augsta, salīdzinot ar to, par cenu Brex piesaistīja finansējumu savos pirmajos kārtās.
* **Sēklu kārta (2017):** Agrīnākie investori, kuri uzņēmumu atbalstīja pašā sākumā, ieguldīja, kad Brex vērtība bija tikai daži miljoni dolāru.
* **Sērijas A un B:** Vēlākie investīciju kārtas notika pie vērtībām, kas jau bija simtiem miljonu dolāru, bet joprojām tālu no 12 miljardiem.
* **Matemātikas brīnums:** Investori, kuri ieguldīja Brex, piemēram, pie 100 miljonu dolāru vērtības, un tagad iziet pie 3 miljardu dolāru, ir gūjuši 30x atdevi. Tas ir fenomenāls panākums jebkuram riska kapitāla fondam. Viņi nav zaudējuši naudu – viņi ir nopelnījuši milzīgu peļņu, tikai ne tik milzīgu, kā varētu būt, ja pīķa vērtība būtu saglabājusies.
Pīķa vērtība pret reālo vērtību: Startupu mācība
Brex stāsts ir klasisks piemērs tam, kā tirgus apstākļi un “pārmērīgais uzpūstība” var radīt nereālas vērtības. 2021.-2022. gada zelta laikmetā, kad nauda bija lēta un investīcijas tekāja, augsti vērtējumi bija norma. Taču, kad iestājas augstāku procentu likmju un ekonomiskas nenoteiktības laiks, investori sāk meklēt rentabilitāti un stabilus ienākumus, nevis tikai augšanas potenciālu. Brex, tāpat kā daudzi citi fintech, piedzīvoja korekciju. Capital One pirkuma cena, visticamāk, atspoguļo reālo, pamatotu biznesa vērtību šodienas tirgū – nevis spekulatīvo cerību vērtību no pagātnes.
Kāpēc Capital One nopirka Brex?
Capital One nav ticis pie šī darījuma nejauši. Šeit ir daži galvenie motīvi:
1. **Tehnoloģijas un talanti:** Brex ir izveidojis pirmšķirīgu tehnoloģiju platformu un piesaistījis talantīgu komandu, kas saprot moderno uzņēmumu finanšu vajadzības. Capital One iegūst šo know-how.
2. **Klientu bāze:** Brex ir milzīgs, uz tehnoloģijām orientētu startupu un mazo un vidējo uzņēmumu klāsts – segments, ko tradicionālām bankām ir grūti piesaistīt.
3. **Produktu papildinājums:** Capital One var integrēt Brex korporatīvos produktus savā esošajā portfelī, piedāvājot vēl pilnīgāku pakalpojumu klāstu biznesa klientiem.
4. **Konkurences apdraudējums:** Iegādājoties Brex, Capital One neitralizē potenciālu konkurentu un nostiprina savu pozīciju fintech telpā.
Ko tas nozīmē Brex klientiem?
Pagaidām jāgaida oficiāli paziņojumi, taču parasti šādos gadījumos mērķis ir integrācija. Capital One, visticamāk, solīs “bez pārtraukumiem” pakalpojumus, cenšoties saglabāt Brex klientus. Ilgtermiņā klienti varētu gaidīt plašāku produktu klāstu, iespējams, labāku integrāciju ar tradicionālajiem bankas pakalpojumiem, taču arī zināmu bažu par to, vai agresīvā startupu kultūra un ātrā izstrāde nepazudīs lielas korporācijas klēpī.
Secinājums: Uzvarētāji un zaudētāji
Tātad, kas šajā stāstā ir uzvarējis?
* **Uzvarētāji:** **Agrīnie Brex investori.** Viņi gūst milzīgu atdevi no savām sākotnējām investīcijām. Arī **Brex dibinātāji un darbinieki**, kuri turēja akcijas no paša sākuma, kļūs ļoti bagāti.
* **Neitrāli/Ar zaudējumiem:** **Vēlākie investori**, kuri ieguldīja pie augstākajām vērtībām (piemēram, pie 10-12 miljardiem). Viņi, iespējams, atgūs savu ieguldījumu vai gūs nelielu peļņu, bet tas nebūs tas “uzvarošais iznākums”, uz kuru cerēja.
* **Nākotnes uzvarētājs (potenciāli):** **Capital One**, ja viņiem izdosies veiksmīgi integrēt Brex un pārvērst tā tehnoloģiju un klientu bāzi ilgtermiņa pieauguma dzinējā.
Brex pārdošana Capital One ir spilgts atgādinājums visai startupu ekosistēmai: īstā vērtība tiek mērīta nevis ar spekulatīvajiem vērtējumiem medību laikā, bet ar reālu, ilgtspējīgu biznesa modeli un iespēju galu galā dot peļņu saviem īpašniekiem. Un šajā spēlē tie, kuri ienāk īstajā laikā, pat ja iznākums nav ideāls, joprojām var smieties visu ceļu līdz bankai.